P62 » Mercado vê como positiva compra de ativos da Arauco pela Klabin por R$ 6 bi

A Klabin (KLBN11) movimentou o noticirio corporativo desta quinta-feira (21), ao anunciar um dos maiores negcios do ano. A empresa vai desembolsar US$ 1,160 bilho (ou R$ 5,8 bilhes) para a compra da operao florestal que pertencia chilena Arauco, no Paran.Analistas avaliam o negcio como positivo para a produtora de papel e celulose, ainda que, a princpio, pressione seu endividamento.

Por volta de 13h, as units da Klabin negociavam na bolsa brasileira em alta de 1,41%, a R$ 21,47.

Os ativos adquiridos foram o Projeto Caet, o que inclui a compra de 150 mil hectares de rea total no estado paranaense, sendo 85 mil hectares de rea produtiva e 31,5 milhes de toneladas de madeira em p, alm de mquinas e equipamentos.

Crdito: Pixabay

O negcio estipula a aquisio direta de 100% dos empreendimentos florestais Santa Cruz e 49% da Vale do Corisco. Com essa aquisio, a Klabin conclui a expanso de terras no Paran para o abastecimento do Projeto Puma II, gerando sinergias operacionais. 

A transao tambm estratgica para o grupo chileno Arauco, que planeja investir R$ 15 bilhes em uma fbrica de celulose de eucalipto em Mato Grosso do Sul nesta dcada.

O que diz o mercado

A avaliao de especialistas de que a compra gera valor para a Klabin. At porque a antecipao de despesas de capital (Capex) previstas para os prximos seis meses, estimadas entre R$ 350 milhes e R$ 400 milhes por ano entre 2025 e 2028, permite um ganho operacional de colheita e transporte, melhorando o custo total da companhia. 

A Klabin antecipa o atingimento da meta de autossuficincia em madeira e, como consequncia, diminui os investimentos futuros estimados.

Rafael Passos, analista da Ajax Asset, em comentrio.

Com a aquisio, a Klabin reduz em R$ 4 bilhes o investimento futuro em madeira em p e terras. Do montante total previsto, R$ 3 bilhes correspondem aquisio da madeira e R$ 2,8 bilhes compra das terras.

Na viso do BTG Pactual, ainda que o negcio aumente o endividamento da Klabin em 2024, podendo gerar uma reao inicial negativa, o negcio ser positivo no futuro. Segundo o banco, a lgica da compra da operao da Arauco realizar um desembolso inicial para ter uma srie de poupanas anuais. Por isso, a transao parece sensata. 

Menos investimentos, mais presso

A previso de que o desembolso seja feito no segundo trimestre do prximo ano. Por isso, a Genial Investimentos pondera, em relatrio, que um Capex maior pode danificar ainda mais a gerao de caixa, pressionando as units da empresa negociadas na B3.

Ainda assim, o Capex planejado para 2024 caiu para R$ 3,3 bilhes, de R$ 4,5 bilhes anteriormente estimado. Da mesma forma, o montante previsto para 2025 caiu a R$ 3,1 bilhes e, depois, a R$ 2,7 bilhes em 2026. 

Apenas em 2027, os recursos da Klabin destinados aquisio e manuteno de ativos fsicos deve voltar a subir, indo a R$ 2,8 bilhes, para depois carem novamente em 2028, somando R$ 2,5 bilhes. 

Em relatrio recente, o JPMorgan alertou para a presso no caixa derivada dos custos e investimentos relacionados ao crescimento orgnico, o que deveria continuar pesando no sentimento dos investidores. Para o banco, os investimentos no Puma II e os preos da celulose esto entre os principais riscos para a Klabin, em meio valorizao do real. 

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