P62 » A economia da China realmente cresceu 5,2% em 2023? Nem todos concordam

Bloomberg Suspeitas de longa data sobre a preciso dos dados oficiais de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) da China impulsionaram um mercado de clculos alternativos, que entrou em ao nesta semana aps Pequim anunciar que a expanso econmica de 2023 estava de acordo com a meta anual de cerca de 5%.

H um consenso de que a economia cresceu no ano passado, impulsionada por um aumento no consumo aps o levantamento das restries da pandemia. Isso facilmente visvel em dados compilados fora do Escritrio Nacional de Estatsticas da China, como o nmero de voos domsticos ou o crescimento da receita de empresas focadas no consumidor. Tambm esto de acordo estimativas que apontam uma forte queda na construo imobiliria, juntamente s finanas locais tensas e queda nas exportaes, que exerceram presso negativa sobre a segunda maior economia do mundo.

Uma divergncia gira em torno dos dados de investimento de Pequim, que mostram que os gastos em manufatura e infraestrutura superaram o impacto negativo do setor imobilirio.

Oferta Exclusiva

CDB 150% do CDI

Invista no CDB 150% do CDI da XP e ganhe um presente exclusivo do InfoMoney

Outros discordam do dado sobre o crescimento econmico. O investimento geral foi amplamente estvel no ano passado, o que significa que os dados do PIB superestimaram significativamente o crescimento da China em 2023, de acordo com Logan Wright, diretor do Rhodium Group. Ele afirmou que o nmero real provavelmente foi em torno de 1,5%.

Dvidas sobre as estatsticas oficiais de investimento da China, que medem os gastos com coisas como habitao, fbricas e infraestrutura, foram alimentadas por revises frequentes nos ltimos anos, e os dados mais recentes implicam em um ajuste incomumente grande.

O investimento em ativos fixos, ou IAF, aumentou 3% em termos nominais em 2023, segundo o Escritrio de Estatsticas. Mas acrescentou que o montante total de investimento, de 50,3 trilhes de yuans (US$ 7,1 trilhes), no podia ser comparado diretamente com o valor relatado para 2022 devido a fatores, incluindo dados problemticos descobertos durante inspees estatsticas de aplicao da lei.

Ajuste surpreendente

O nmero de crescimento do IAF para 2023 implica uma reviso para baixo de 7 trilhes de yuans, ou 17% do investimento total em relao ao valor inicialmente anunciado para o ano anterior, segundo economistas da Pantheon Macroeconomics. Eles chamaram o ajuste de surpreendente. A reviso mostra quo problemticos so esses dados, disse Carsten Holz, professor de economia especializado em estatsticas chinesas na Universidade de Cincia e Tecnologia de Hong Kong.

A estimativa da Rhodium plausvel, acrescentou. O escritrio central de estatsticas no tem autoridade para impor relatrios precisos por parte de autoridades de nvel inferior e encontra-se em um ambiente administrativo cada vez mais politizado, disse Holz. Isso acrescenta presso aos funcionrios para usar mudanas nos mtodos de compilao de dados, ou manipulao direta de dados, para obter os dados considerados desejveis, disse ele.

A estimativa de crescimento da Rhodium para 2023 est no extremo inferior de uma escala ampla. Uma amostra de estimativas independentes reunidas pela Bloomberg mostrou outros com nmeros de expanso variando at 7,2%. Essa falta de consenso uma razo pela qual o nmero oficial continua sendo um ponto de referncia para os mercados e discusses sobre a economia da China.

A Rhodium adota uma abordagem de baixo para cima, avaliando as contribuies do consumo, investimento e exportaes lquidas para o crescimento geral com base em dados de nvel inferior, como investimento em imveis, emprstimos com carto de crdito e gastos do governo. Muitas vezes, a informao ainda vem de fontes oficiais e mais confivel do que o nmero de crescimento divulgado, argumenta Wright.

Resultados diferentes

No entanto, outros que adotam uma abordagem semelhante produzem estimativas de crescimento diferentes. O indicador GDP China Nowcast da QuantCube Technology, que se baseia em uma variedade de dados no oficiais que vo desde nmeros de poluio do ar at envios e anlise de texto de relatrios online, tem correspondido de perto aos lanamentos oficiais este ano, disse a empresa.

Dvidas sobre os dados do PIB da China tendem a aumentar quando a economia desacelera, com o ceticismo atingindo o pico depois que Pequim relatou um crescimento de supostamente 3% em 2022, apesar dos amplos bloqueios. Mas de acordo com um artigo da China Economic Review com base em dados de luzes noturnas rastreadas do espao, os controles do coronavrus naquele ano reduziram o PIB em 3,9%.

Leia tambm: Para muitos na China, economia parece estar em recesso

Uma estimativa mais baixa para o crescimento em 2022 pode significar que o nmero de 2023 acaba sendo mais alto. Um exemplo a estimativa de baixo para cima da Fathom Consulting, com base em sries de dados oficiais que tcnicas economtricas sugerem estar menos sujeitas a manipulao.

O veredicto deles: crescimento de 7,2% no ano passado, aps crescimento de 0,9% em 2022. Esses efeitos bsicos acabaram agora, e nossa estimativa para 2024 est novamente de volta a taxas mais normais, de cerca de 4%, disse Juan Orts, economista da Fathom. Alguns economistas duvidam da preciso das medidas de baixo para cima como um todo. Um motivo: medida que a economia da China avana, a estrutura da atividade se altera.

H cerca de uma dcada, o ndice Li Keqiang estava na moda, nomeado em homenagem ao ex-primeiro-ministro da China, que foi citado dizendo que dependia de estimativas de uso de eletricidade, volumes de transporte ferrovirio e crescimento de emprstimos bancrios como um indicador do PIB. Mas caiu em desuso, pois a economia da China agora consiste principalmente em servios, com a indstria pesada desempenhando um papel menor.

Uma abordagem alternativa usar os nmeros oficiais do PIB nominal da China, que no so ajustados para a inflao, e ento aplicar um deflator de preos independente para obter uma estimativa de crescimento real. A abordagem ganhou popularidade antes da pandemia, quando o deflator oficial da China passou a ser amplamente visto como uma ferramenta para suavizar a taxa real de expanso do PIB.

No entanto, no h consenso sobre o melhor deflator. A Pantheon Macroeconomics diz que o PIB real aumentou cerca de 4,9% no ano passado, usando seu deflator. Mas a TS Lombard chegou a 3,6% usando sua prpria frmula de ajuste.

No Goldman Sachs Group (GS), economistas tm experimentado com uma medida de crescimento baseada em dados no chineses, usando nmeros de importaes da China mais uma medida de correlao entre exportaes e crescimento. O resultado para os ltimos anos foi bastante consistente com o crescimento oficial do PIB, concluram em um relatrio de outubro.

Outras estimativas baseadas no consumo de commodities e na produo industrial foram ligeiramente mais baixas do que os dados oficiais. Quanto a economia da China desacelerou? eles perguntaram. Essa pergunta simples difcil de responder.

2024Bloomberg L.P.

►Notícias de Manaus e do Amazonas.

#economia #China #realmente #cresceu #Nem #todos #concordam