P62 » BC adota estratégia do “mais alto por mais tempo” usada pelo Fed, dizem economistas

O Banco Central do Brasil planejou uma estratégia semelhante ao Federal Reserve (Fed, o BC americano) para manter a Selic no mesmo patamar de 10,50% ao ano e avisar que esse nível deve prevalecer elevado por mais tempo. Ou seja, o mais alto por mais tempo chegou por aqui, avaliam os economistas.

Para Rodolfo Margato, economista da XP, o BC deixou bem claro em sua comunicação que o cenário externo continua incerto e que houve piora também no campo doméstico, com piora nas projetos de inflação e ampliação da desancoragem das expectativas, se afastando da meta de 3 % buscado pelo BC.

Para ele, chamou a atenção no comunicado o ponto sobre a condução da política monetária futura, trazendo a necessidade de manutenção da Selic em patamar restritivo por mais tempo. Nossa interpretação foi se sinalização de maior por mais tempo, disse Maluf durante live do InfoMoney no Youtube

Cenário alternativo para os juros

O economista citou especificamente a volta na comunicação de um cenário alternativo pelo BC, que seria de manutenção da Selic no patamar atual em 2025 o Boletim Focus ainda anterior aos juros em 9,0% no final do próximo ano. O projeto do IPCA ficaria em 3,1%, avançando acima da meta. uma forma de dizer de que os juros vão ficar no patamar atual por bastante tempo.

Artur Wichmann, executivo-chefe de investimentos do private banking da XP, que também participou da live, acredita que essa volta do cenário alternativo também pode trazer uma interpretação de que uma alta de juros não é necessariamente no radar do BC. Quando coloca um salário de 10,50% por todo o horizonte relevante e inflação na meta, o modelo mostra que não há necessidade de um juro mais alto, disse.

André Leite, diretor de investimentos da TAG, comentou que a unanimidade da decisão do Copom veio no sentido de preservar a institucionalidade da autarquia, para afastar interpretações de uma votação política. Isso vai tirar prêmio de rico do mercado. A curva futura já estava projetando uma alta, comentou.

Leonardo Costa, economista da ASA, especificamente que a decisão e o comunicado de hoje passaram uma mensagem de neutralidade na maior parte dos pontos, sem indicar a possibilidade de queda de juros, mas o impacto manuteno do patamar elevado por mais tempo.

Ele citou como principais pontos do comunicado a piora dos projetos do modelo do Banco Central, como o IPCA de 2024 passando de 3,8% para 4,0%, enquanto o de 2025 foi de 3,3% para 3,4%. E como a piora da inflação do ano atual está acontecendo o despeito da redução do projeto para o grupo de preços administrados. Isso mostra, segundo ele, que o BC segue reforçando a preocupação com as expectativas, notando a ampliação da desancoragem.

Ele também citou a volta do cenário alternativo, de manuteno da taxa básica em 10,5% no ano que vem, trazendo o IPCA para 3,1%, mais próximo da meta. * Siga reforando a preocupação com as expectativas, notando a ampliação da desancoragem.

Fim do ciclo?

Para Tatiana Pinheiro, economista-chefe do Brasil da Galápagos Capital, a decisão de hoje não trouxe surpresa, dada a deterioração recente dos índices de cmbio e das expectativas de inflação.

Alm dos projetos de inflação mais altos, ela citou o último parágrafo do comunicado como: relevante: a política monetária deve se manter contracionista por tempo suficiente em patamar que consolide no apenas o processo de desinflação como também ancoragem das expectativas em torno de suas metas .

Na opinião de Tatiana, ao dizer que se manter vigilante e que possíveis ajustes futuros na taxa de juros serão ditados pelo firme compromisso de convergência da inflação meta, o Copom indicou que o ciclo de juros foi interrompido e não pausado.

Na opinião de José Márcio Camargo, economista-chefe da Genial Investimentos, o Copom fez com isso uma firme declaração de compromisso com meta de inflação, especialmente na parte do cenário alternativo necessário para que a inflação convergir meta.

Neste ponto fiscal, do meu ponto de vista houve uma surpresa no sentido de que o Copom manteve a mesma fase do comunicado da reunião passada. Minha expectativa era de uma fase maior que isso fiscal, dado tudo o que aconteceu.

Nicolas Borsoi, da Nova Futura Investimentos, foi outro economista ao comentar o destaque dado ao aumento da desancoragem das expectativas de inflação e ao cenário desafiador, que implica em uma maior serenidade e moderação na condução da política monetária.

Outro ponto de destaque, o comitê inseriu o termo se manter vigilante e disse que possíveis ajustes na taxa de juros serão ditados pelo compromisso firme com a convergência da inflação meta, reforou Bosoi.

Nossa visão era de que a decisão tima para o Copom seria manter a taxa Selic de forma unnime, com um comunicado hawkish e acreditamos que o texto de hoje cumpre esse funo, avaliou.

Claudia Moreno, economista do C6 Bank, por sua vez, comentou que, no final do comunicado, o BC deixou a porta aberta para fazer ajustes, caso necessário e dependendo de como se comportar a dinâmica da economia. Diante da dinâmica de um cmbio desvalorizado e expectativas subindo, seria mais provável subir a taxa do que cai. Mas o mais provável é manter em 10,50%.

Marco Antonio Caruso, economista-chefe do PicPay, disse que a decisão de hoje mostrou um Copom pragmático. Primeiro, transmitiu o consenso acordado pelo mercado, com uma decisão unnime entre os novos diretores de parar o corte da Selic. Por outro lado, o comunicado no jogou mais lenha na fogueira das altas de juros que estão apreadas pelo mercado, explicou.

Para ele, o documento trouxe uma passagem que abre a porta para uma alta, mas discretamente: o Comit se manter vigilante e relembrar, como de costume, que eventuais ajustes futuros na taxa de juros serão ditados pelo firme compromisso de convergência da inflação. Como vemos atualmente uma desancoragem das expectativas, é possível ler que o Comit não tira da mesa a possibilidade de subir juros, ainda que de maneira leve.

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