P62 » Reféns de commodities, Petrobras e Vale iniciam 2024 mirando transição verde

O ano de 2023 foi marcado pela volatilidade nos preos das principais commodities industriais para a bolsa brasileira, em especial na segunda metade do ano. Esse vaivm respingou no desempenho das aes da Vale (VALE3) e da Petrobras (PETR4), apesar das investidas de ambas as empresas em projetos sustentveis.

Enquanto o rali do petrleo aconteceu antes do ataque terrorista do Hamas contra Israel, em outubro, em meio aos cortes na produo de grandes exportadores, o minrio de ferro atingiu seu maior valor em dois anos, em meados de novembro. Alis, o desempenho destoante entre as cotaes foi destaque desde a virada do terceiro para o quarto trimestre.

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Na ocasio, o barril do tipo Brent, a referncia internacional, j se afastava da marca simblica de US$ 100, retrocedendo aos menores nveis desde meados de julho, ao passo que o metal bsico negociado no mercado futuro chins (Dalian) valia o equivalente a pouco mais de US$ 130 a tonelada mtrica, maior cotao desde agosto de 2021. 

Ao mesmo tempo, a Vale acumulou quatro meses seguidos de valorizao na B3, subindo 17,5% entre setembro e dezembro. J a estatal petrolfera interrompeu em outubro a arrancada do ms anterior, ficando praticamente no zero a zero, para depois subir pouco mais de 7% nos ltimos dois meses de 2023.

J em 2024, mesmo com o avano da transio verde, as blue chips devem seguir refns do comportamento do petrleo e do minrio de ferro. Ainda assim, a expectativa de valorizao nos preos dos insumos bsicos, em meio a cortes nos juros pelos principais bancos centrais do mundo e acelerao da atividade econmica global.

O cenrio macroeconmico e de mercado ser mais positivo para as matrias-primas em 2024, medida que os sinais de enfraquecimento da inflao devem permitir s economias avanadas comearem a afrouxar a poltica monetria, com reflexos positivos em consumo e investimentos, afirma a Capital Economics, em relatrio.

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Para a equipe de economistas em commodities da consultoria britnica, a maior parte dos preos das matrias-primas deve subir no segundo semestre de 2024. No entanto, a procura por fontes de recursos renovveis tende a beneficiar mais os metais bsicos, em detrimento dos combustveis fsseis (petrleo, carvo e gs natural).

A rpida implantao de energias renovveis e de veculos eltricos pesar cada vez mais sobre os combustveis fsseis, ao mesmo tempo que dar impulso procura e aos preos dos metais bsicos.

equipe de economistas em commodities da Capital Economics, em relatrio.

Transio verde

Nesse sentido, Petrobras e da Vale buscam avanar em meio aos desafios da transio energtica e na descarbonizao da indstria, sob o pilar da governana socioambiental (ESG, na sigla em ingls). A grande dvida para 2024 : com qual rapidez as duas empresas vo seguir para que tais objetivos sejam cumpridos?

Para o BB Investimentos, a mineradora est bem preparada, diante da exigncia cada vez maior de ofertar produtos premium. Em relatrio recente, os analistas Mary Silva e Victor Penna lembram que a Vale j assinou acordos para a instalao de “mega hubs” no Brasil e no exterior para produzir produtos que contribuam com a reduo de gases do efeito estufa.

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Ao mesmo tempo, eles avaliam que a mineradora vem progredindo na descaracterizao de barragens menos seguras e monitorando os riscos de rompimento, oito anos aps o desastre de Mariana, que se repetiu quatro anos depois em Brumadinho, ambas cidades em Minas Gerais. 

Apesar do desafio de custos, o anncio de parcerias vem contribuindo no apenas com a entrega de melhores resultados, mas tambm na gerao de valor dos produtos.

Mary Silva e Victor Penna, do BB Investimentos, em relatrio.

J em relao Petrobras, o analista Daniel Cobucci, tambm do BB, v uma atuao mais integrada, em termos de explorao, produo e refino, aps uma mudana de posicionamento estratgico. Ele lembra que o ano de 2023 foi marcado pela modificao nas polticas de dividendos e comercial, alm da entrada em energias renovveis. 

Com isso, deve-se esperar por anncios da Petrobras em projetos mais ligados a fontes renovveis de energia, com novas aquisies e parcerias estratgicas, a exemplo do que companhias globais do setor tm feito, notadamente em elica e hidrognio.

Daniel Cobucci, do BB Investimentos, em relatrio.

Assim, tanto a Vale quanto a Petrobras devem criar um caminho dentro de seus respectivos negcios de olho na agenda verde. Contudo, isso tende a impactar os dividendos das companhias, tal como se observou ao final do terceiro trimestre de 2023. Porm, essa diversificao possibilita atuar em segmentos que devem complementar o portflio de produtos para demandas futuras, tornando-se cada vez menos dependentes de commodities tradicionais.

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